电商巨头 Shopify 正寻求监管批准，计划为平台数百万商户更深入地提供金融与支付服务。
Shopify 已在美国十几个州取得货币转账牌照 ，可自行保管和划转资金 ，目前正争取在全美范围拿到同类牌照 。一旦落地，公司将更大程度掌控平台资金流转路径 ，有望从每年平台数千亿规模的交易中赚取更多收入 。
Shopify 最初以售卖订阅软件起家 ，服务小微商户及 Skims 等品牌；如今最大营收来源是向商户提供增值服务，核心为支付处理 ，同时叠加预支现金、理财账户、商业银行卡等衍生收费业务。
政府备案文件显示 ，Shopify 从去年开始向联邦监管机构报备，计划开展货币转账及预付支付服务提供商业务 。获准后 ，公司可替商户代收代付资金 、代为留存账户余额 ，模式类似于普通消费者在 Venmo 留存余额以备后续使用 。
开展这类业务必须取得全美各州货币转账牌照。Shopify 自去年启动申请，目前已拿下 18 个州及波多黎各的牌照；加州 、纽约等监管严苛的大州申请仍在审核中 。
Shopify 同时大规模招人搭建商户资金管理系统（区别于自有公司资金管理） 。最新招聘岗位要求对接合作银行、具备BIN 卡组织资质赞助经验 —— 这是金融科技企业接入银行基础设施的主流模式。此外还在卢森堡招聘人员 ，搭建面向国际业务的客户资金流转平台 。
Shopify 发言人表示：“多年来我们始终为商户提供金融产品与支付服务 。申请牌照能让我们在现有工具基础上持续迭代 ，助力商户经营。支付生态合作是业务根基，数百万商户都依赖我们共建的基础设施 。”
去年，服务类收入约占 Shopify 总营收的四分之三 ，同比增长 35% ，增速是软件业务的两倍以上，但服务业务毛利率远偏低 。此前 Shopify 高度依赖 Stripe 等金融科技合作伙伴：底层支付清算多由 Stripe 承接 ，Shopify 向商户收取的手续费需分润给合作方。Shopify Balance 商户账户 、发卡业务同样与 Stripe 合作 ，由后者对接银行与卡组织网络。
目前尚不清楚全牌照落地后 Shopify 的具体下一步布局 。即便拿到牌照，公司仍需合作银行支持 ，但可建立更直接的银行合作关系 ，减少向中间机构支付手续费 。奥本海默软件研究董事总经理黄健认为，Shopify 还有望推出全新金融产品 ，例如自动对账开票工具。
他表示：“只要聚焦商户需求 、打造以商户为中心的金融能力 ，公司就能提升服务渗透率与单商户创收，进而拉高整体毛利率 。 ”
黄健举例 ，Shopify 已在部分领域降低对外部金融科技公司的依赖：早期风控反欺诈依赖 Stripe ，后续自研机器学习模型识别可疑交易 。
牌照也是 Shopify 进一步深耕支付清算业务的必备条件。不过若 Shopify 重心放在拓展新增金融服务、而非颠覆核心支付合作格局，短期内对 Stripe 冲击或将有限 。
双方仍在 AI 购物等领域持续合作 。Shopify 本周在 Stripe 开发者大会上透露，计划将 Shopify Balance 商户账户拓展至全球市场；Stripe 暂未对此置评。
毛利率改善机遇
疫情红利过后 ，Shopify 新增软件客户增速有所放缓 。但近年通过引导存量商户使用支付服务 、拓展大型零售商家 ，支付业务增速持续提升 。
不过商户服务毛利率持续下行，即便 2023 年年中剥离重资产 、短期运营的物流业务给 Flexport 后 ，这一趋势仍未扭转。高管解释 ，支付规模扩张是主因：2024 年接入 PayPal 作为底层清算渠道后，交易规模虽提升 ，但原本推荐业务可赚取的高毛利导流收入被替代 。
近几个季度 ，Shopify 通过严控人员及各项开支，整体营业毛利率有所抬升 ，但目前扩张势头已显现放缓迹象 ，备受投资者关注 。
黄健称：“上季度市场已有担忧：此前毛利率扩张势头极佳，如今似乎进入平台期。只要能小幅抬升毛利率 ，都会被市场视作利好。 ”
深耕金融服务虽能增收、减少中间分润 ，但也会带来合规团队扩招及其他运营成本 。美国多个州牌照还要求企业预留资金风险兜底储备，保障用户资金安全 。
牌照申请阶段已需要配置资深合规人员 、搭建用户资质核验系统；未来全牌照落地后，还需扩充团队 ，常态化应对合规监管审查。
