铜：等待更多指引 ，铜价延续盘整

　　隔夜沪铜主力震荡走跌至102280元，伦铜收跌13226美金附近。

　　宏观中性 。伊朗提出分三阶段推进的谈判框架
，其中涉及的霍尔木兹海峡管理问题或与美国存在分歧，当前美伊局势持续陷入僵持。一季度中国规模以上工业企业利润同比增长15.5% ，其中计算机通讯等制造业利润同比增幅领先
。

　　基本面中性。昨日上期所铜仓单减少5672吨至10.63万吨
，LME铜去库1325吨至39.12万吨，周末SMM中国主要地区铜库存减少1万吨至24.8万吨 。供应端 ，中国有色集团控股的赞比亚铜矿Luanshya计划于今年8月恢复上矿生产
，下矿层预计2029年恢复生产，2030年有望达到年产10万吨铜
。需求端 ，假期临近下游虽有备货需求
，但因铜价高企且新增订单乏力，现货升水克制。

　　总体来看 ，宏观情绪受地缘局势反复
，但铜原料约束 、海外冶炼收缩趋势，加之下游消费韧性 ，铜价具备一定支撑，预计短期价格维持盘整
，等待更多宏观指引 。今日沪铜主力运行参考10.1万-10.32万元/吨
。策略上，短线区间为主 ，或考虑卖出虚值看跌期权
，中长线坚持逢低多配。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此投资，责任自负 。本报告不构成个人投资建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要
。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596
，仅供参考）

　　镍&不锈钢：

　　昨日镍价偏强运行，触及前期高点 ，随后隔夜价格逐步企稳 。消息面上
，受2026年RKAB配额大幅削减影响，WBN矿山将于5月停产维护 ，消息刺激下镍价偏强运行
。另一方面，中东局势影响冲击仍在
，印尼市场面临硫磺断供风险，预计湿法项目受冲击最为严重 ，目前MHP流通紧张
，镍钴系数坚挺，一体化转电镍成本支撑或将大幅抬升。不锈钢方面 ，行情基本随镍价一同波动
，但五一假期临近，市场短期看好节日需求 ，为钢价提供额外支撑 。总的来看
，目前镍市供应扰动明显，利多形成共振 ，对弱需求的反应有所钝化。

　　沪镍2606参考区间140000-160000元/吨
。SS2606参考区间14700-16100元/吨。操作上
，多单持有 。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此交易，责任自负
。本报告不构成个人交易建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标
、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848
，仅供参考）

　　多晶硅：

　　多晶硅现货价格企稳，基本如我们前期所分析 ，下游补库需求近期开始显现
，市场成交氛围有所回暖；但我们同样认为下游对价格敏感性仍然较强，如果多晶硅价格出现反弹 ，那么成交氛围的好转反而将难以持续
。受市场预期部分好转影响
，硅料厂开工有所回升，但目前多晶硅供给仍然大于需求 ，因此产业基本面虽边际修复
，但本质仍然较差，高库存压力依然存在。另一方面 ，近期市场重新交易“反内卷”的影响，但我们认为“反内卷 ”的推进将在合规底线内逐步展开
，政策的推出不会是一蹴而就的，预期交易的影响难与2025年相比 ，前期期货市场因此产生的溢价
，后市或有回吐风险 。

　　PS2606预计运行区间32000-42500元/吨
。操作上，逢高布空。

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，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ，据此交易
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。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848 ，仅供参考）

　　铝：氧化铝现货价格止跌
，期货价格小幅回落 。当前处于几内亚政策出台窗口期，市场不断有传闻产生 ，情绪面偏多，但仍须等官方消息落地。上周南方某大型氧化铝企业突发减产
，叠加五一假期内下游铝厂按需补库，现货价格整体持稳 ，昨日新疆地区招标价小幅回升
，本周氧化铝运行产能下滑至9155万吨
。成本端看几内亚运费小幅上调，预计2季度几矿FOB价格将有所回升 ，09合约成本支撑将明显高于近月合约。基于成本线附近博弈政策赔率尚可
，但价格继续上行需看到几内亚政策落地 。

　　氧化铝09合约运行区间2800-3000元/吨，多单暂时持有
。

　　美伊谈判存在不确定性 ，市场情绪偏谨慎。后续市场的关注点或重回海外通胀对美联储货币政策的影响以及美国AI资本开支的持续性 。基本面海外供应缺口仍存
，但现货溢价较峰值有所回落，且库存较低点略有回升
。国内供应压力仍存 ，下游节前备货带动需求改善
，本周铝锭现货库存小幅去库。目前国内大宗商品贸易开票额度受限，一定程度影响贸易环节的采购需求及库存冗余 ，短期偏空 。后续关注5-6月铝材及终端出口能否继续改善，沪铝高位震荡为主
。

　　沪铝06合约运行区间24500-26000元/吨
，多单暂时持有。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此投资，责任自负 。本报告不构成个人投资建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 、财务状况或需要
。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
，仅供参考）

　　锌：隔夜沪锌受挫下行 。宏观面，美科技股表现仍然强势 ，不过美伊局势未有进一步缓和迹象
，宏观情绪多空交织。原料端，内外TC再度下调 ，预计5月仍有下行空间；据百川统计
，受多家大厂常规检修影响，5月产量环比整体回落为主 ，减量预计在1-2万吨左右，供应端压力略有放缓；需求端
，初端开工企稳为主，各加工企业因高价采买意愿下滑明显
。近期贸易商因税务问题出货存在一定问题 ，社库短期内或有累增趋势。整体而言
，近月合约受累库压制，预计锌价短期向上空间受限 。操作上 ，沪锌区间操作
，沪锌主力合约运行区间23500-24500元/吨附近
。

　　铅：隔夜沪铅偏弱运行。基本面来看，供应侧 ，原生方面
，国产TC企稳，进口矿仍以长单倒货为主 ，同样止跌企稳；据百川盈孚调研
，原生炼厂5月常规检修情况偏多，整体开工或有下调 。再生方面 ，废电瓶报废货源有限，回收商仍以捂货惜售为主
，市场现货流通有限；同时炼厂利润仍然不佳，冶炼厂维持低位开工
。消费侧 ，淡季氛围愈发浓厚
，节前或有备库需求，但整体改善有限。总体而言 ，供需维持两弱
，宏观引导下预计铅价低位震荡为主 。操作上，沪铅区间操作 ，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近
。

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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏弱运行。宏观面，美科技股表现仍然强势
，不过美伊局势未有进一步缓和迹象，宏观情绪多空交织 。基本面看 ，原料端
，废铝周内报价跟随原铝下调，不过目前紧缺格局仍未改善；供需端 ，据富宝统计
，冶炼利润录环比录减，周度产量环比略有下滑 ，同时政策限制下后续开工修复动力不足；下游企业需求改善有限
，现货维持贴水运行。总体来看，成本支撑尚存 ，预计合金跟随原铝高位震荡为主
。操作上
，铝合金区间操作为主，主力合约运行区间23000-24000元/吨附近。

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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：贵金属窄幅震荡，盘面运行偏弱 ，主要仍受美伊谈判走向不确定性影响 。昨日伊朗方面提出“三阶段”推进谈判框架
，要求首先确保永久停火，才能推进后续海峡管理与核问题
。而美国方面对该谈判框架仍处于讨论阶段 ，美国国务卿鲁比奥表示伊朗重开海峡提议不可接受
，美伊双方态度尚未存在妥协迹象，谈判推进阻力重重 ，冲突走向不确定性仍对贵金属上方形成压力。总体而言
，消息面整体清淡，地缘冲突不确定性令贵金属仍面临一定压力 ，但美国经济滞胀风险对贵金属价格的中长期支撑仍然稳固 。

　　操作上，黄金长线多单可持续持有
，银铂钯暂观望
。沪金2606参考区间1005-1075元/克，沪银2606参考区间18000-20000元/千克 ，广铂2606参考区间485-525元/克
，广钯2606参考区间340-380元/克。

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