◎记者 梁银妍
日前发布的《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》在融资端推出系列举措 ，如增设第四套上市标准 ，核心是增强制度包容性 、适应性，让更多优质创新企业登陆创业板 。同时 ，本次改革优化了新股发行定价机制 ，并在交易端推出多项举措，为中长期资金创造更友好的入市和交易环境 。
在业内人士看来 ，深化创业板改革不是孤立的改革 ，而是在融资端 、交易端同步发力，通过前端引入优质企业、中后端优化投资体验，进一步提升市场流动性 、稳定性和投资便利性 ，将“长钱 ”与企业长期发展深度绑定。
针对新股发行定价机制 ，本次改革提出了三项针对性举措，包括新股高价剔除比例统一为3% ，试点对锁定比例更高 、期限更长的网下投资机构提高配售比例 ，提高创业板中小盘股战略配售比例上限 。
其中，试点对锁定比例更高、期限更长的网下投资机构提高配售比例 ，是指建立以自愿锁定为基础的差异化配售机制 ，在约定限售总量 、按机构类型分类配售的基础上，增加对自愿锁定的A类投资者配售更多股份 。本次改革还提高了中小盘股战略配售比例上限 ，对首次公开发行数量不足1亿股 、1亿股至4亿股的中小盘股 ，将其战略配售比例上限由不超过20%、30%分别调整为不超过30%、40%。
“上述举措强化了发行定价过程中的数量差异原则，有利于塑造更加理性的定价生态 。”中金公司党委副书记 、总裁王曙光对上海证券报记者说 ，允许发行人和承销商自主约定向长期投资者配售更多数量的股份 ，能有效激励网下投资者投入更多研究资源进行定价，同时伴随企业长期发展，持续发挥IPO“定价锚 ”和上市后“稳定器 ”作用 。提升战略配售比例 ，能引导战略投资者践行长期价值投资理念 ，积极参与公司治理。
在交易端，本次改革引入做市商制度 、允许协议大宗交易实时成交确认 ，并扩大了盘后固定价格交易品种范围。
记者从相关部门获悉 ，2022年、2023年，科创板 、北交所相继引入做市商制度 ，总体运行平稳 。创业板总体流动性较好 ，但近年来个股分化加速，引入做市商制度 ，有望为低流动性 、高波动性的股票提供针对性支持 ，有助于提升市场流动性，减少价格波动 。
“做市商制度能够改善创业板中小市值股票流动性。”中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊在接受记者采访时表示 ，创业板上市公司整体规模较小且风险相对较高 ，引入做市商制度能够提升交易连续性与成交效率，缓解中小市值股票流动性较弱的问题 。
业内专家预期，创业板引入做市商制度后 ，将进一步扩大A股市场股票做市业务规模 ，助力培育壮大一批专业化做市机构，促进境内机构提升估值定价 、股票研究 、做市服务等专业能力 ，进而打造一流投资机构 。
“允许协议大宗交易实时成交确认 ”是便利“长钱 ”入市的重要举措之一。记者从市场机构了解到 ，目前创业板股票协议大宗交易采用“盘中申报、盘后成交确认”的业务安排，该业务安排由于申报与成交确认时间间隔较远 ，交易不确定性高 ，可能出现单边违约撤单，交易失败增加证券 、资金隔夜占用成本等情况 ，将影响创业板大宗交易机制的吸引力和中长期资金使用意愿 。
据相关部门透露 ，科创板自设立以来，股票协议大宗交易即采用实时成交确认方式 ，相关机制运行平稳 。本次改革借鉴科创板做法 ，将创业板股票协议大宗交易调整为实时成交确认，即成交确认时间由15：00至15：30调整为9：30至11：30 、13：00至15：30，更好满足投资者大宗交易需求 ，更加便利中长期资金入市。
此外 ，本次改革将盘后固定价格交易品种范围扩展至创业板相关ETF 。“该举措将便利和吸引更多中长期资金投资ETF 。”业内专家表示，对指数基金、保险资金等市场机构而言：该项机制能更好满足指数基金调仓和投资者管理资产组合等多元化交易需求；同时也拓宽了基金投顾投资范围 ，便利投顾客户在盘后以确定价格配置ETF。
在王曙光看来 ，本次创业板针对投资端的改革和交易制度的优化，是一次精准补短板 、强韧性 、引长线资金的系统性制度升级 ，将持续提高创业板的长期投资吸引力 ，是健全投资和融资相协调的资本市场功能的重要一环 。做市商制度的引入和协议大宗交易的实时成交确认，将进一步增强创业板对创新成长企业的融资吸引力与资本市场整体韧性 。
