T3出行递表港交所 网约车集体赴港上市谋破局
记者 陈霞昌
4月22日，南京领行科技股份有限公司（下称“T3出行”）正式向港交所提交上市申请。T3出行也是继如祺出行、曹操出行登陆港交所，以及享道出行提交上市申请后 ，第四家有望叩开港交所大门的网约车企业。
市场分析人士认为 ，当前国内网约车市场增长放缓、盈利难题凸显，港股宽松的上市门槛和融资环境 ，成为网约车企业缓解资金压力 、寻求发展突破的重要抓手 。但在行业增幅放缓背景下 ，企业要想长远发展仍然需要寻找更多增长点 。
2019年，由一汽 、东风、长安三大央企车企联合发起 ，腾讯 、阿里等资本加持 ，T3出行在南京正式成立。凭借央企背景和合规运营路线，T3出行迅速在网约车赛道站稳脚跟 ，成为第二梯队的核心玩家 。灼识咨询的数据显示 ，2025年T3出行订单总量为7.97亿单，以订单数量算 ，仅次于滴滴出行和曹操出行 ，排名第三 。
从招股书披露的数据来看，T3出行的业绩呈现出快速增长的良好态势，并成为行业内少数实现阶段性盈利的平台之一。2023年至2025年 ，公司营收分别为87.92亿元 、136.11亿元、196.43亿元 ，年复合增长率达49.7%，增速高于行业平均水平；同期订单量从5.4亿单增长至7.97亿单 ，市场份额从2.8%提升至4.0% ，稳居行业第三 。盈利能力方面，T3出行2023年 ，公司净亏损19.68亿元 ，2024年亏损金额收窄至6.90亿元 。到了2025年，公司实现扭亏 ，年内实现利润744万元。
中国科学院中国发展战略学研究会研究员贾国申博士认为 ，T3出行2025年扭亏为盈是经营场能收敛+资本市场财务校准的双重结果 。此外，港股市场对拟上市企业的盈利状态 、增长稳定性高度敏感 ，公司2025年小额盈利具备明确的资本信号意义 ，属于合规范围内的财务节奏优化，用于提升资本市场认可度 、强化发行信心 。
即使主要经营数据增长明显，T3出行仍面临较大竞争压力。行业龙头滴滴出行以137.35亿单订单量占据70.2%市场份额 ，而T3出行仅7.97亿单 ，市占率不足5%，与曹操出行基本持平 。
浙江省数智技术与服务联合会数字经济专委会副秘书长、网经社电子商务研究中心高级分析师陈礼腾表示 ，这种“用利润换订单 ”的模式直接推高了渠道成本 ，高度依赖聚合平台易导致自有用户留存和品牌认知度薄弱，沦为聚合平台的“运力供应商 ” 。
网约车企集体遇囧 ，港股成“避风港”。交通运输部数据显示 ，自2025年4月恢复发布数据以来，网约车订单量全年多数月份同比下降。而网经社电子商务研究中心发布《2025年度中国移动出行市场数据报告》显示 ，2025年网约车注册用户规模达5.39亿人 ，与2024年持平，结束此前连续两年的增长态势 ，用户流量增长已基本见顶 。
盈利难题更是行业普遍痛点 。除滴滴出行外 ，第二梯队平台均持续亏损。如祺出行和曹操出行至今未实现年度盈利，享道出行2025年上半年亏损过亿 。此外，高昂的运力采购成本 、市场推广费用及合规改造投入 ，让多数平台陷入“增收不增利 ”怪圈 。在此背景下 ，上市融资成为中小平台的唯一选择。
一位中资券商投行人士告诉证券时报记者：“港股因对新经济企业门槛宽松 、包容VIE架构，成为网约车企业的优选 。其作为国际资本市场 ，能提供更广阔的融资渠道和品牌认可度 ，帮助企业缓解资金压力 。但港股并非‘万能解药’，曹操出行和如祺出行在上市后股价表现并不理想 ，投资者对行业盈利前景仍存疑虑。因此上市仅解决短期融资 ，可持续盈利仍是长期挑战 。 ”
值得关注的是，面对行业困境 ，网约车企业纷纷押注自动驾驶出租车（Robotaxi） ，试图以此打破困局 。
T3出行招股书显示，公司本次IPO募集资金将优先用于建设全栈Robotaxi能力。公司表示 ，截至2025年底 ，一支逾300辆Robotaxi的车队已接入T3出行平台，并在南京及苏州开展L4级自动驾驶道路测试，无安全员路测里程已超4.1万公里 ，位居行业第二 。
对于众多企业加大Robotaxi的投入 ，小马智行联合创始人王皓俊告诉证券时报记者，更多企业的加入意味着商业化在加速 ，也意味着成本会更快下降 ，因此能够驱动整个行业更快往前发展 。
陈礼腾表示，目前布局Robotaxi的公司众多 ，有滴滴出行、小马智行 、文远知行 、享道出行、曹操出行、如祺出行 、百度萝卜快跑 、哈啰出行等。当前 ，全球Robotaxi行业已从“技术可行性验证”阶段，进入“可复制的商业化扩张 ”阶段。但盈利仍是悬在所有玩家头上的“达摩克利斯之剑 ” 。能否破局仍需时间检验 。
